Экономические проблемы Украины
Пенсионные взносы работающих граждан не инвестируются в финансовые активы, а сразу направляются на выплату пенсий нынешним пенсионерам.
В этой статье берётся за основу тема пенсионной системы и на её примере рассматривается ряд важных факторов, характерных для текущей ситуации в экономике Украины.
Украина обеспечивает выплату пенсий за счет текущих поступлений в Пенсионный фонд. Основным источником этих поступлений являются отчисления работодателей из заработной платы нанятых работников.
Текущая система называется системой “солидарности поколений” и подвержена рискам, связанным со старением населения и сокращением числа работающих граждан.
Основные черты этой системы:
Пенсионные взносы работающих граждан не накапливаются и не инвестируются, а сразу направляются на выплату текущих пенсий.
Размер пенсии не зависит напрямую от размера взносов конкретного человека на протяжении трудовой деятельности. Все средства "сбрасываются в общий котел".
Фактически нынешние работники обеспечивают нынешних пенсионеров, рассчитывая в будущем на помощь последующих поколений работающих.
Такая система хорошо работает при высоком уровне занятости в экономике и благоприятном соотношении работающих и пенсионеров.
Принцип "солидарности поколений" предполагает, что каждое новое работающее поколение будет финансировать пенсии предыдущего за счёт своих пенсионных взносов. Но такая система неустойчива в долгосрочной перспективе. Почему?
Демография
График демографии населения Украины выглядит сейчас подобным образом:
Все мы знаем текущие причины резкого снижения демографии, но тенденция снижения происходила и ранее. Основные факторы влияния:
Низкая рождаемость. Ниже приведен коэффициент рождаемости в Украине (кол-во рожденных на 1000 человек) по отношению к Евросоюзу состоянием на 2021 год, подсчитанный Всемирным Банком.
На снижение рождаемости в европейских странах в свою очередь повлияли:
Время финансовых кризисов приводит к экономической нестабильности, безработице, в особенности среди молодежи. Это заставляет людей откладывать рождение детей в такие периоды.
Изменились ценности и приоритеты европейцев. Начался переход от модели многодетной семьи к малодетной, а часто и бездетной.
Более позднее вступление в брак и рождение первого ребенка (после 30 лет), что способствует снижению общего числа рождений.
Широкая доступность средств контрацепции и легализация абортов в некоторых странах.
Фокус на карьере, образовании, самореализации, а не на семье и детях.
Дороговизна рождения и воспитания ребенка на фоне снижения реальных доходов.
Старение населения и рост продолжительности жизни.
Украине также присущи все эти факторы, но стоит дополнить, что отсутствие собственного жилья для многих людей является большой проблемой. А на фоне низких доходов, проблемным вопросом является и аренда жилья. Массовая трудовая миграция населения за границу в поисках благосостояния также играет весомую роль, так как миллионы украинцев работают в Польше, Чехии, Португалии, Италии и других развивающихся странах.
Высокая смертность. Ниже приведен график коэффициента смертности (на 1000 человек) состоянием на 2021 год.
Для Украины огромную роль играет старение населения, так как доля людей старше трудоспособного возраста постоянно растёт по соотношению к остальной части населения (из-за низкой рождаемости). Соответственно и количество смертей также растет.
Сюда стоит добавить: опасные инфекционные заболевания; ухудшение экологической ситуации и качества питания; недостаток финансирования медицины, её плохая оснащённость современным оборудованием, отток квалифицированных врачей за границу; дороговизну мед. услуг для значительной части населения (если сопоставлять с доходами населения) и многие другие факторы в виде вредных привычек (алкоголь, наркотики и их доступность), которые напрямую влияют на смертность.
А с учетом войны, все эти факторы только усугубились.
На данном графике вы можете увидеть, насколько сильным является расхождение количества молодого и стареющего населения:
Исходя из демографических тенденций, в ближайшее десятилетие ожидается сокращение численности молодого трудоспособного населения Украины при одновременном увеличении доли лиц пенсионного возраста. Это создаст растущий дисбаланс между числом плательщиков пенсионных взносов и получателей пенсий.
В результате, с большой долей вероятности, налоговых отчислений от занятого населения в пенсионный фонд станет не хватать для выплаты пенсий всем имеющим на то право пенсионерам.
Таким образом, уже в ближайшем будущем, пенсионная система “солидарности поколений” столкнётся с дефицитом средств, что сделает поддержание даже нынешнего уровня пенсионного обеспечения крайне сложной задачей.
Экономический спад
Военные действия и разрушения инфраструктуры привели к снижению ВВП Украины, а соответственно к снижению заработков работающих граждан и их пенсионных взносов. За 2021 и 2022 год ВВП снизилось приблизительно на 47%. Прогнозы данных НБУ указывают, что в 2023 году ВВП вырастет на 4.9%, что указано красной точкой на графике. Это лучше предыдущих оценок, благодаря адаптации бизнеса и населения к военным условиям.
До начала войны, ВВП Украины имело приблизительно ту же структуру, что и восемь лет назад, как на графике справа.
Больше половины ВВП приходилось на услуги, и куда меньшая часть на сельское хозяйство и промышленность.
Если такая большая доля ВВП занята лишь услугами, значит они столь востребованы в международном сообществе?
Может показаться парадоксальным, но в Украине, стране с высокой долей сферы услуг в ВВП, основная часть экспортной выручки обеспечивается за счет промышленности и сельского хозяйства. Дело в разнице между объемами производства для внутреннего потребления и для экспорта. Экспортная выручка обеспечивает ряд важных преимуществ:
Приток валюты в страну, который позволяет оплачивать импорт, обслуживать внешний долг, пополнять золотовалютные резервы.
Экспортно-ориентированные отрасли вынуждены оптимизировать издержки, внедрять инновации, соответствовать мировым стандартам.
Экспортные производства обеспечивают занятость и доходы части населения.
Так что, даже если доля сферы услуг в ВВП высока, это вовсе не означает, что услуги конкурентоспособны на мировом рынке и могут обеспечивать экспортную выручку. Услуги, предоставляемые в Украине, в основном используются внутри страны.
В то же время отдельные отрасли промышленности и сельского хозяйства являются экспортно-ориентированными и поставляют значительную часть своей продукции за рубеж, обеспечивая основные валютные поступления в страну.
Но текущая ситуация куда сложнее. Вследствие масштабных разрушений инфраструктуры и промышленных объектов, блокирования морских портов, срыва логистических цепочек, нехватки сырьевых ресурсов и людей из-за войны, произошло резкое падение экспорта и производства в Украине. Многие предприятия вынуждены простаивать или сокращать выпуск продукции, что приводит к снижению ВВП страны по сравнению с довоенным уровнем.
Поэтому, для поддержания финансовой стабильности государство в большей степени полагается на финансовую помощь западных стран, а не на экспортную выручку. От регулярности этой помощи полностью зависят перспективы бюджета и платёжного баланса Украины. Государство полностью рассчитывает на поддержку партнеров, которая позволит правительству выплачивать пенсии, зарплаты врачам и учителям и выполнять другие обязательства перед гражданами.
Теневая экономика
Теневая экономика представляет собой все виды экономической деятельности, которые скрываются от государства. По сути все, кто хочет обойти закон, контроль и налоги, уходят в теневую экономику. Хоть это вредит государству, всегда находятся желающие получить дополнительную выгоду или скрыть свою незаконную деятельность таким путём.
Теневая экономика в нашем государстве формируется, в частности, под влиянием чрезмерной налоговой нагрузки, регуляторного давления, монополизации, несовершенства судебной системы и коррупции.
На графике ниже изображен уровень теневой экономики в % от ВВП от года к году, исходя из статистических данных Министерства экономики Украины.
Факторы, которые влияют на столь высокий уровень экономики в тени:
Чрезмерная налоговая нагрузка. Предприятия сталкиваются с высокой налоговой нагрузкой, особенно когда речь идет об оплате труда. Уровень налогообложения оплаты труда слишком высокий, что делает экономически выгодным работать в тени. На сегодняшний день он составляет 41,5% (22% ЕСВ, 18% НДФЛ и 1,5% военный сбор). Для сравнения, эффективная ставка налогообложения фонда оплаты труда в Великобритании составляет примерно 31%, в Израиле - 22%, в Мексике - 20%, а в Новой Зеландии - 18%.
Давление со стороны регулирующих органов. В связи с военным положением в Украине был введен правительственный мораторий на проверки бизнеса. Государственные контролирующие органы осуществляют только внеплановые проверки. Благодаря этому снизилось давление на бизнес, который получил больше возможностей работать и развиваться.
Но Кабинет министров Украины одобрил предложение снять этот запрет. Возобновление налоговых проверок должно произойти после одобрения законопроекта "О внесении изменений в Налоговый кодекс Украины и другие законы Украины относительно отмены моратория на проведение налоговых проверок". С одной стороны, это важно для государства, которое нуждается в налоговых поступлениях в бюджет, но, с другой стороны, это снова создаст давление на бизнес.
Наличие монополий. Крупные игроки в разных секторах экономики имеют большое влияние на регулирование и динамику рынка. Это часто приводит к недобросовестной конкуренции, ограниченному доступу к рынку и ограниченным возможностям для малого и среднего бизнеса. Столкнувшись с этими проблемами, некоторые предприятия выбирают теневую экономику, так как это позволяет им работать без прямой конкуренции со стороны монополий.
Несовершенная судебная система. Отсутствие доверия к правовой системе приводит к скептицизму относительно эффективности защиты прав собственности. Такое недоверие к правовой системе толкает бизнес к теневой экономике, где он может работать с определенной степенью анонимности и не полагаться на формальную правовую базу.
Коррупция. Более 55% представителей бизнеса признали коррупцию второй по размерам угрозой после войны. Представители бизнеса выделили наиболее подвержены коррупционным проявлениям отрасли: таможня (35%), строительство и земельные отношения (33%), услуги по подключению и обслуживанию систем электро-, газо-, водоснабжения и водоотведения (29%). Высокий уровень коррупции заставляет многих предпринимателей выбирать неофициальную деятельность, в которой они могут избежать участия в коррупционных действиях.
Информация о высоком уровне теневой экономики в Украине имеет большое значение. По статистике 41% ВВП не учитывается из-за теневого сектора и находится вне налогового поля. Это колоссальные потери для бюджета нашей страны.
Отчасти масштаб теневой экономики является компенсацией за излишне высокую налоговую нагрузку и другие вышеизложенные факторы. Но с другой стороны, сама по себе теневая деятельность существенно вредит государству и экономике, способствуя дальнейшему усилению коррупции. За счет этого Пенсионный фонд также недополучает средства, необходимые для выплаты пенсий.
Государственный долг
Практически треть государственных долговых обязательств составляют облигации внутренних государственных займов (ОВГЗ), большая часть которых находится на балансе центрального банка (НБУ). Эти ценные бумаги приобретаются банками, страховыми компаниями и другими инвесторами. Теоретически, подобный долг при необходимости может быть погашен за счет дополнительной эмиссии гривны (инфляции, простыми словами).
Наибольшая доля задолженности приходится на займы международных институтов и иностранных правительств (46%). Эта часть выросла после начала военного конфликта, но пока не угрожает финансовой устойчивости, поскольку предоставлялась на льготных условиях под низкую процентную ставку с возможным переносом оплаты. Более того, официальные кредиторы пошли навстречу и согласились отсрочить платежи по этим кредитам до 2027 года.
Наибольшие опасения вызывает внешний коммерческий долг, привлеченный через суверенные еврооблигации (евробонды). Без реструктуризации этих инструментов в 2024 году предстоит крупный платеж кредиторам, в размере 208 млрд грн. Учитывая, что большая часть расходов финансируется за счет займов и грантов от партнеров, выполнить такие выплаты будет крайне сложно.
По данным Минфина, в 2024-2030 годах Украина должна будет вернуть почти 1 трлн грн по текущему курсу (а он вполне вероятно изменится к тому времени). В довоенное время эта сумма равнялась объему государственного бюджета страны.
Реструктуризация долга перед держателями евробондов является, возможно, единственным вариантом. Если ее не провести, то истощенная войной экономика не сможет обслуживать долги. Правительству придется либо радикально сокращать расходы и увеличивать доходы магическим образом, либо объявлять дефолт.
Из неподтвержденной информации, известно, что в рамках реструктуризации долга правительство может обменять старые евробонды на ценные бумаги нового выпуска. Перед этим кредиторы должны определить, какую часть задолженности они готовы простить, чтобы на ту часть, которая останется, Украина могла выпустить новые еврооблигации.
Но кредиторы не спешат соглашаться на такие условия, так как для них крайне важно, чтобы теперь новые евробонды имели определенные кредитные гарантии от стран-партнеров. Получить их будет сложно, потому что последние уже потратили значительные ресурсы на поддержку Украины. К тому же, инвестировать в страну, которая с высокой вероятностью не выплатит долг, довольно рисково.
Вне зависимости от условий, для того чтобы Украина могла разместить новые еврооблигации в будущем и планомерно восстанавливать экономику, потребуется участие третьей стороны в качестве гаранта.
Вопрос государственного долга тесно связан с расходами бюджета и валютными резервами. Поэтому непомерно высокий государственный долг делает страну более уязвимой в случае внешних потрясений и оттока инвесторов с долговых рынков, что может привести к дефолту и невозможности привлечения новых займов. Это также может грозить суверенным банкротством и неспособностью выполнять социальные обязательства, к которым относятся также пенсии и зарплаты бюджетников.
Сокращение международной помощи
В проект бюджета на 2024 год правительство закладывало получение Украиной от партнеров 42,8 млрд долл, что на порядок больше, чем в 2023 году. Но сейчас под большим вопросом финансовая помощь от США не только на 2024 год, но и на завершение 2023-го. Палата представителей США приняла экстренный бюджет на два месяца без помощи Украине.
Касаемо Европы, то в Министерстве финансов Украины ожидают, что в следующем году из европейской программы Ukraine Facility стоимостью 50 млрд евро на 2024-2027 годы будет выделено еще 18 млрд евро на финансирование дефицита госбюджета.
Ожидания могут не совпадать с реальностью ввиду непредвиденных обстоятельств в экономике Европы и политической борьбе в европейских странах.
Вопрос государственного бюджета и расходования средств налогоплательщиков всегда стоит остро. Политики нередко используют обещания сокращения тех или иных статей расходов, в том числе на оказание помощи другим странам, для повышения собственной популярности в глазах избирателей. А в сочетании с высокими процентными ставками в большинстве стран и ухудшением состояния экономик, обычных людей куда меньше интересуют отдаленные проблемы, нежели их собственное финансовое положение. Поэтому гарантий финансовой помощи Украине нет.
Ранее, в периоды, когда внешнее финансирование задерживалось или правительству не удавалось о нем договориться, на помощь приходил центральный банк. В 2022 году НБУ "напечатал" 400 млрд грн для финансирования бюджета, что привело к ослаблению гривны и увеличению темпов инфляции.
В конце 2022 года правительству удалось договориться с партнерами не только о получении средств, но и об их поступлении по графику. Благодаря этому в 2023 году не пришлось прибегать к дополнительной эмиссии национальной валюты. Но сейчас в бюджете на 2024 год заложено около $13 млрд финансовой помощи от США. Эти средства должны профинансировать большую часть социальных расходов. Заменить их будет практически неосуществимо.
Если финансовая помощь от США не поступит и не удастся найти другие международные источники финансирования, правительству придется активнее занимать средства на внутреннем рынке. Это будет происходить за счёт решений НБУ по увеличению обязательных резервов коммерческих банков и инвестированию этих средств банков в государственные облигации. Но более вероятным источником внутренних заимствований будет “печать” гривневых купюр, что еще больше увеличит инфляцию в еще больших масштабах, нежели это было в 2022 году.
Для меньших инфляционных последствий, одним из способов наполнения бюджета будет урезание расходов бюджета. Верховная Рада может сократить зарплаты в государственном секторе. Правда, значительной экономии это не даст, так как на зарплаты всем госслужащим за год государство тратит около 60 млрд грн. Но тем не менее такая практика также использовалась ранее.
Место для финансирования можно найти не только на стороне расходов, но и на стороне доходов. В частности, направить в госбюджет еще больше местных налогов. Из-за необходимости профинансировать дополнительные потребности сектора обороны на 300 млрд грн правительство предлагает забрать у местных бюджетов НДФЛ с денежного обеспечения военных. То есть все налоги, которые платили военные с своих заработных плат, будут идти не в в местный бюджет, после чего на благоустройство какого-то конкретного региона, а прямиком в государственный бюджет. После этого средства будут направляться в те отрасли, куда требуется финансирование. Таким образом местные органы лишатся части доходов. И это лишь на время поможет отсрочить дальнейшие проблемы.
Валютный курс
Вначале октября 2023 НБУ внедрило управляемую гибкость обменного курса, с целью усиления устойчивости валютного рынка и экономики. Регулировать курс НБУ планировало с помощью валютных резервов. На 31 октября 2023 официальные резервные активы Украины составляли $38,987 млрд.
В случае ослабления национальной валюты НБУ в любой момент может вмешаться, продав часть резервов для поддержки курса.
Но если предположить сценарий, при котором ожидаемые объемы международной финансовой помощи не будут направлены в Украину, НБУ вновь таки придется задействовать резервы для покрытия “дыр” бюджета. После исчерпания этих резервов, ничто не сможет удержать курс гривны от резкого взлета.
Подобный сценарий возможен лишь в случае нестабильной финансовой поддержки другими государствами и чреват такими последствиями:
Резкий всплеск инфляции, так как значительно вырастет денежная масса при сокращающемся производстве товаров и услуг;
Инфляция быстро "съест" прибавку к пенсиям, те станут обесцениваться еще быстрее;
Резко возрастут издержки обслуживания госдолга, так как поднимутся процентные ставки вслед за инфляцией;
Произойдет падение курса национальной валюты, долларизация экономики. Это еще больше усилит инфляцию;
Пострадает бизнес, будет сбой в импорте продовольствия, лекарств, товаров первой необходимости.
Вывод
В условиях демографической катастрофы (или близко к ней), разрушенной экономики и полной зависимости от внешней помощи, высокой долговой нагрузки и нестабильного валютного курса из-за крайне ограниченных валютных резервов. Насколько велика вероятность, что у обычного пенсионера будет та пенсия, которая обеспечит ему минимальные потребности?
Ответ, думаю, очевиден. Но вот, какие могут быть варианты для решения данной проблемы:
Повышение пенсионного возраста. Это увеличит число плательщиков взносов и сократит число получателей пенсий. Но это непопулярная мера, и может привести к всеобщему негодованию населения.
Ужесточение условий для назначения пенсий, сокращение расходов на досрочные пенсии, что позволит немного сэкономить.
Введение накопительных элементов в пенсионную систему, где часть взносов будет инвестироваться для получения дохода. Это идеальный вариант, но для этого нужны первоначальные вливания средств. А их не может быть, так как экономика в кризисном положении.
Но в случае должного количества средств, они будут инвестироваться в различные активы - акции, облигации, недвижимость и др. Таким образом они будут приносить доход, как это практикуется в развитых странах. А при выходе на пенсию из этих накоплений будет выплачиваться часть пенсии в дополнение к государственной. Размер этой части же зависит от суммы накоплений и дохода от их инвестирования.
Оптимизация расходов на администрирование пенсионной системы и снижение потерь от коррупции, что трудно осуществить.
Привлечение финансовой помощи международных организаций и кредиторов для компенсации дефицита пенсионного фонда в переходный период, что приведет к новому циклу роста инфляции и долга.
Будет ли хоть один из этих вариантов реализован, увидим на практике в будущем. Но исходя из сложившейся критической ситуации, гражданам следует задуматься о дополнительных способах обеспечения своей старости, в частности путем инвестирования средств.