Nvidia Corporation
Nvidia заслужила репутацию новатора. Компания была пионером в разработке графических процессоров, которые, по мнению многих, значительно улучшили компьютерные игры.
NVIDIA - американская компания, занимающаяся разработкой графических процессоров и сопутствующих технологий.
Основные направления деятельности NVIDIA:
Производство графических процессоров (GPU):
Для видеокарт - серии GeForce для игр и работы с графикой.
Для рабочих станций и дата-центров - серии Quadro и Tesla.
Производство систем на кристалле (SoC) Tegra для мобильных устройств.
Разработка программных технологий:
API DirectX, Vulkan для разработки графики.
Фреймворки CUDA, cuDNN для ускорения нейросетей.
Технологии обработки изображений.
Разработка платформ для искусственного интеллекта, машинного обучения и компьютерного зрения:
Платформа NVIDIA DGX для глубокого обучения.
Библиотеки моделей и фреймворков NVIDIA AI.
Разработка автопилотов и платформы NVIDIA Drive для беспилотного транспорта.
Разработка платформы NVIDIA Omniverse для 3D-дизайна и метавселенных.
Производство оборудования для игрового стриминга GeForce NOW.
Разработка облачных сервисов на базе своих технологий.
Компания развивает как аппаратные, так и программные решения во всех этих областях.
Основные конкуренты NVIDIA в области производства графических процессоров и решений для ИИ:
AMD - крупнейший конкурент в сегменте дискретных GPU, производит видеокарты Radeon и GPU для дата-центров и суперкомпьютеров.
Intel - выпускает встроенные GPU, а также разрабатывает дискретные видеокарты и решения для ИИ, например Habana Labs.
Qualcomm - производитель мобильных SoC, включающих GPU. Разрабатывает AI Engine для ускорения нейросетей.
Apple - разрабатывает собственные мобильные SoC с GPU и нейромоторами для iPhone и iPad.
Samsung - производит SoC Exynos с графикой Mali, а также разрабатывает решения для ИИ.
Amazon - разработчик ИИ-чипов для облака, например Trainium и Inferentia для ускорения машинного обучения.
Tenstorrent - стартап, разрабатывает AI-чипы для автомобилей, робототехники и дата-центров.
Graphcore - британский стартап, делает процессоры Colossus для машинного обучения и ИИ.
Cerebras Systems - разработчик чипов для глубокого обучения CS-1 и CS-2.
Основная конкуренция NVIDIA сосредоточена в сегментах графических процессоров, решений для ИИ и высокопроизводительных вычислений. Не каждая из конкурентных компаний является публичной.
Искусственный интеллект - это не очередная мода, по типу метавселенной или NFT. После того как вы интегрируете технологии ИИ в свой рабочий процесс, вы увидите насколько увеличится ваша эффективность. Все больше и больше людей ознакамливается с этими технологиями и внедряет в свою повседневную жизнь, покупая подписки на различные приложения и ресурсы, основанные на ИИ. А теперь представьте, насколько можно оптимизировать работу множества крупных предприятий и увеличить производительность (соответственно уменьшить расходы и увеличить рентабельность) за счет технологий ИИ. Каждая компания заинтересована в этом.
Тот факт, что Nvidia является лидером в производстве микрочипов заточенных на работу с ИИ, объясняет рост количества продаж. Неверно считать, что Nvidia это мыльный пузырь, так как она каждый квартал подтверждает свою цену феноменальными прибылями, подобный рост которых не демонстрирует ни одна компания в мире.
Анализ годовой отчетности
Отчет о доходах
Выручка
$60,922 млрд, что на 126% больше, чем в предыдущем году. Это огромный рост, отражающий взрывной спрос на решения NVIDIA, особенно в сегменте центров обработки данных.
Валовая прибыль
$44,301 млрд, также сильно выросла по сравнению с предыдущим периодом, указывая на улучшение рентабельности бизнеса.
Операционная прибыль
$32,972 млрд, поскольку NVIDIA продолжала инвестировать в развитие, увеличивая операционные расходы. Тем не менее, взрывной рост выручки позволил сохранить высокие операционные прибыли.
Чистая прибыль
Рекордные $29,760 млрд благодаря существенному росту выручки и прибылей.
EBITDA
$34,480 млрд, также показывая высокую операционную эффективность бизнес-модели NVIDIA.
Именно эти основные финансовые метрики продемонстрировали впечатляющий рост в 2023 году, что повлияло на рост акций. Показатели отражают лидерство NVIDIA в области ускоренных вычислений и искусственного интеллекта для центров обработки данных.
Бухгалтерский баланс
Активы
Совокупные активы компании выросли до рекордных $65,73 млрд по состоянию на январь 2024 года с $41,18 млрд годом ранее. Это свидетельствует о значительных инвестициях в расширение бизнеса.
Денежные средства и инвестиции
Объем денежных средств и краткосрочных инвестиций также существенно увеличился до $25,98 млрд с $13,3 млрд годом ранее, что укрепляет ликвидную позицию компании.
Обязательства
Совокупные обязательства выросли до $22,75 млрд с $19,08 млрд, что указывает на активное привлечение заемного финансирования для инвестиционной деятельности. Но доля обязательств к совокупным пассивам снизилась до 34,6% с 46,2% годом ранее (это очень позитивный фактор).
Собственный капитал
Собственный капитал компании почти удвоился до $42,98 млрд по сравнению с $22,1 млрд годом ранее, главным образом за счет накопленной нераспределенной прибыли.
Общий долг
Общая задолженность снизилась до $11,06 млрд с $12,03 млрд, что говорит о сокращении долговой нагрузки.
Чистый долг
Чистый долг стал отрицательным и составил рекордные -$14,93 млрд, что является очень позитивным фактором для компании и указывает на ее высокую ликвидность.
Финансовое положение компании очень укрепилось по всем вышеперечисленным метрикам за последний год.
Денежные потоки
Денежный поток от операционной деятельности
Положительный операционный денежный поток в размере $28,090 млрд - очень сильный результат, указывающий на высокую рентабельность основной деятельности компании.
Денежный поток от инвестиционной деятельности
Отток $10,566 млрд связан в основном с инвестициями в ценные бумаги и капитальными затратами на расширение бизнеса.
Денежный поток от финансовой деятельности
Значительный отток $13,633 млрд обусловлен в первую очередь обратным выкупом акций на $12,316 млрд, что превысило выручку от выпуска новых акций.
Движение свободного денежного потока
Свободный денежный поток составил $27,02 млрд - отличный показатель прибыльности и способности генерировать денежные средства.
За январь 2024 года показатели говорят о том что компания зрелая и высокодоходная, активно реинвестирующая средства в рост бизнеса, но и возвращающая существенные средства акционерам через выкуп собственных акций.
Анализ квартальной отчетности
Отчет о доходах
Выручка
Выручка выросла до рекордных $22,1 млрд, увеличившись на 22% в поквартальном исчислении и на 265% в годовом. Главным фактором роста стал сегмент дата центров - его выручка выросла на 409% г/г до $18,4 млрд благодаря высокому спросу на продукты архитектуры Hopper для обучения и инференса генеративных ИИ-моделей и больших языковых моделей.
Валовая прибыль
Валовая маржа по GAAP (стандарт бухгалтерского учета) выросла до 76%, а по non-GAAP - до 76,7%, что объясняется правильной структурой затрат на компоненты и большой долей высокодоходного сегмента дата центров в выручке.
Операционная прибыль
Операционные расходы по GAAP выросли на 6% в квартальном сравнении, по non-GAAP - на 9%, из-за инвестиций в вычислительные мощности, инфраструктуру и найм новых сотрудников. Но высокая валовая прибыль позволила нарастить операционную прибыль и фактически, затраты не повлияли на финансовые результаты.
Чистая прибыль
Это рекордный квартальный показатель чистой прибыли. По сравнению с предыдущим кварталом ($9,243 млрд) чистая прибыль выросла на 33%. Такой рост обусловлен большим увеличение квартальной выручки на 22% при сохранении контроля над операционными расходами.
EBITDA
Квартальный показатель EBITDA также достиг рекордного значения, увеличившись на 30% относительно предыдущего квартала ($10,789 млрд). Это результат беспрецедентного роста выручки при высоких маржах, что обеспечило компании колоссальную операционную прибыль в отчетном периоде.
Таким образом, в 4 квартале 2024 года компания продемонстрировала исключительную прибыльность бизнеса, установив новые рекорды по чистой прибыли и EBITDA именно в квартальном разрезе благодаря взрывному спросу и высокой рентабельности.
Бухгалтерский баланс
Активы
Совокупные активы компании выросли до рекордных $65,73 млрд по состоянию на январь 2024 года с $41,18 млрд годом ранее, что свидетельствует о значительных инвестициях в расширение бизнеса.
Денежные средства и инвестиции
Объем денежных средств и краткосрочных инвестиций также существенно увеличился до $25,98 млрд с $13,30 млрд годом ранее, что укрепляет ликвидную позицию компании.
Обязательства
Совокупные обязательства выросли до $22,75 млрд с $19,08 млрд, что указывает на привлечение дополнительного заемного финансирования. Тем не менее, доля обязательств к совокупным пассивам снизилась до 34,6% с 46,4% годом ранее.
Собственный капитал
Собственный капитал компании значительно вырос до $42,98 млрд по сравнению с $22,10 млрд годом ранее, главным образом за счет роста нераспределенной прибыли.
Общий долг
Общая задолженность немного снизилась до $11,06 млрд с $12,03 млрд, указывая на некоторое сокращение долговой нагрузки.
Чистый долг
Чистый долг стал отрицательным и составил рекордные -$14,93 млрд, что является очень позитивным фактором для компании и свидетельствует о ее высокой ликвидности.
Финансовое положение компании сильно укрепилось по всем ключевым метрикам за последний год благодаря росту бизнеса и прибыли.
Денежные потоки
Денежные средства от операционной деятельности
Положительный операционный денежный поток в размере $11,499 млрд - очень сильный показатель. Это значит, что основной бизнес генерирует большой приток денежных средств.
Денежные средства от инвестиционной деятельности
Отток $6,109 млрд на инвестиции свидетельствует о продолжающихся значительных капитальных вложениях компании в расширение инфраструктуры и рост.
Денежные средства от финансовой деятельности
Отток $3,629 млрд главным образом связан с обратным выкупом акций на сумму $3,5 млрд, что превысило поступления от выпуска новых акций.
Движение свободных денежных средств
Свободный денежный поток составил положительные $11,25 млрд, что является очень сильным показателем и означает способность компании самофинансировать свой рост операционными денежными потоками.
Данные за январь 2024 года демонстрируют отличную динамику денежных потоков Nvidia - высокую операционную прибыль, финансирование инвестиций за счет операционного денежного потока, а не внешних источников финансирования. Это позитивные факторы для компании.
Звонок с акционерами
Негатив
После введения ограничений на экспорт со стороны правительства США в октябре 2023 года, Nvidia не получила лицензий на поставку некоторых своих продуктов в Китай и вынуждена была приостановить поставки в эту страну. Он отметил, что они начали поставлять альтернативные продукты, не требующие лицензии, но бизнес в Китае существенно сократился.
Спрос на продукцию Nvidia, особенно на новые поколения, значительно превышает предложение.
Компания делает крупные авансовые платежи поставщикам для обеспечения производственных мощностей, что говорит о зависимости от их способности поставлять комплектующие.
Менеджмент косвенно коснулся этих проблем, но эти факторы могут все же могут незначительно повлиять на будущие финансовые результаты и операционную деятельность Nvidia.
Позитив
Был зафиксирован рекордный квартальный доход в $22,1 млрд, что на 22% больше последовательно и на 265% больше в годовом исчислении. Общий годовой доход достиг $60,9 млрд, увеличившись на 126% по сравнению с предыдущим годом.
Выручка центров обработки данных в 2024 финансовом году составила $47,5 млрд, увеличившись более чем в три раза по сравнению с предыдущим годом.
Спрос на новую архитектуру графических процессоров и систем на чипе, разработанных Nvidia для ускорения задач ИИ и высокопроизводительных вычислений (Hopper) остается очень высоким. Сетевой бизнес превысил показатель годового дохода в $13 миллиардов.
Компания добилась значительного прогресса в области программного обеспечения и услуг, годовой доход от которых в четвертом квартале достиг 1 миллиарда долларов".
Положительные тенденции в таких отраслях, как автомобильная, здравоохранение, финансовые услуги, и концепция "суверенного ИИ" для разных стран/регионов.
Главный исполнительный директор Дженсен Хуанг выразил оптимизм в отношении условий для продолжения роста в 2024 и 2025 календарных годах и далее.
Финансовые результаты, спрос на продукты, расширение в новые рынки и сегменты - это очень позитивные факторы для компании, что увеличит продажи и прибыль в будущем.
Риски
Риски, связанные с цепочкой поставок и производственными мощностями:
Нехватка предложения для удовлетворения высокого спроса, особенно на новые продукты;
Зависимость от поставщиков комплектующих и их способности наращивать производственные мощности;
Потенциальные перебои в цепочке поставок из-за геополитических факторов.
Геополитика:
Продолжающиеся торговые ограничения и экспортный контроль со стороны США в отношении Китая;
Потенциальные трудности с ведением бизнеса в Китае из-за ограничений;
Геополитическая нестабильность, влияющая на глобальные цепочки поставок и рынки.
Тут огромную роль играет компания Taiwan Semiconductors, которая производит львиную долю чипов Nvidia. Если ситуация накаляется - появляется риск уменьшения производства и поставок.
Конкуренция:
Усиление конкуренции в области ИИ и ускорителей от других технологических компаний;
Риск появления альтернативных или дисрупционных технологий.
Технологии:
Трудности при переходе на новые поколения продуктов и производственные процессы;
Риск технологического разрыва или задержек в разработке новых архитектур.
Операционная деятельность:
Трудности с быстрым масштабированием бизнеса на новых рынках (программное обеспечение, суверенный ИИ);
Риски, связанные с привлечением и удержанием талантливых сотрудников.
Финансы:
Волатильность на финансовых рынках, влияющая на стоимость акций и инвестиции;
Валютные риски из-за глобальных операций.
Все эти возможные риски просто нужно держать в фокусе и наблюдать за изменениями. В особенности обращать внимание на то, что говорит руководство компании. В данный момент наиболее существенными рисками являются цепочки поставок и геополитика.
Держатели акций
Крупные институциональные держатели: Первые несколько держателей акций представлены крупными финансовыми институтами, такими как Vanguard Group Inc, Blackrock Inc., и FMR, LLC. Эти организации имеют высокий уровень доверия к компании, вкладывая большие суммы.
Доля институциональных держателей и плавающих акций: 4% акций у держателей внутри компании (инсайдеров), в то время как 68.03% акций принадлежит институциональным инвесторам.
Более 70% от общего объема акций компании заблокированы в “плавающем обращении”. Это означает, что более 70% всех доступных акций компании, которые могут свободно торговаться на рынке ("плавающий" объем), находятся в обращении у различных инвесторов. Другими словами, только около 30% акций компании могут быть свободно куплены или проданы инвесторами на рынке.
Вывод
Контроль 90% рынка чипов для центров обработки данных искусственного интеллекта и 80% всего рынка чипов. Рост выручки (на 265% в последнем квартале) и рекордная чистая прибыль в $12,29 млрд за квартал (в 8 раз выше чем годом ранее). Разработка новых решений, таких как суперчип для квантовых вычислений и чипов для робототехники. Рост продаж в игровой индустрии, автомобилестроении, здравоохранении и других сферах, использующих ИИ. Все это одна компания - Nvidia.
Какие бы не были обстоятельства с процентными ставками, важна лишь прибыль корпорации. Если Nvidia действительно сможет продолжать показывать прибыль выше прогнозов, то оценки аналитиков, которые были приведены выше, вновь будут пересмотрены в пользу повышения. В первую очередь инвесторы смотрят на актуальные данные, после чего выстраивают прогноз с учетом этих данных на будущие периоды. В итоге, цена акций полностью зависит от будущих результатов компании.
Если эти “будущие результаты” не оправдаются, мы увидим резкое падение акций. Но конструкции и возможности чипов Nvidia намного опережают конкурентов. Несмотря на то, что технология ИИ все еще находится на ранних стадиях разработки и использования, гигант чипов находится в самой выгодной позиции для получения еще большей стоимости, так как все больше компаний обращаются к его продуктам для разработки различных моделей искусственного интеллекта. В ближайшее время, с столь глобальной интеграцией ИИ во все сферы экономики во многих странах, спрос на чипы будет только расти. Поэтому каждая коррекция, обусловленная макроэкономическими факторами, может быть отличной возможностью для покупки.