Проблема информации

Информационное неравенство делает рынок игрой с предсказуемым победителем.

Введение

Взаимодействие с информацией — неотъемлемая часть работы трейдера или инвестора. Вопрос лишь в том, какая это информация и как она обрабатывается. В этой сфере трейдеров можно разделить на два типа: тех, кто имеет доступ к информации, и тех, кто работает с поверхностными данными. Также их можно подразделить на две категории: тех, кто может влиять на рыночную цену, и тех, кто не может.

В этой статье я буду опираться на два понятия: «неинформированный» и «информированный» трейдер. Первый полагается на поверхностные данные и не способен влиять на цену своими действиями, а второй располагает информацией и может оказывать влияние на рынок.

Оценка

Рынок работает как аукцион, где цена формируется через взаимодействие покупателей и продавцов. Проблема, о которой писал Уильям Викри ещё в 1996 году, — это оценка справедливой стоимости, и эта проблема остаётся актуальной до сих пор и, скорее всего, будет всегда. Как понять, что цена, которую я заплатил 5 минут назад за акцию Apple, не слишком высокая? А если она и высокая, то насколько? Другими словами, как долго мне сидеть в просадке? Месяц? Квартал? Год? Ведь если через пару недель мою машину украдут, мне нужно будет закрыть позицию и достать наличку, потому что без машины в моём городе никуда.

У каждого своя оценка текущей цены, разные мотивы, финансовые возможности, уровень эмоционального контроля и максимально допустимая просадка. В конце концов, всё сводится к попытке угадать, насколько разумно покупать или продавать по именно этой цене, насколько она справедлива для данного актива.

Если перенести эту проблему на рынок, к факторам добавляются сроки экспирации фьючерсов, объёмы, политическая и экономическая ситуация, а также разнообразие участников. Всё это создаёт множество переменных для ответа на главный вопрос: "Когда правильно заключить сделку?" Ведь всегда найдётся кто-то, кто знает больше, чем ты.

Информированные и неинформированные

Не секрет, что деньги открывают огромные возможности, и хедж-фонды активно этим пользуются. Например, они применяют данные о погоде для торговли фьючерсами на кофе.

В 2014 году крупные хедж-фонды начали анализировать спутниковые снимки облачности и данные о засухах в Бразилии, крупнейшем поставщике арабики в мире. Они заметили, что осадков в ключевых кофейных регионах стало на 50% меньше, чем обычно. Это означало, что урожай будет хуже, чем ожидалось, и, скорее всего, цены на кофе вырастут. Фонды начали покупать фьючерсы на кофе до того, как другие инвесторы осознали весь масштаб ситуации. Когда информация просочилась и начали покупать все — от хедж-фондов до трейдеров-любителей — на фоне общего ажиотажа цена резко взлетела.

Это простой и наглядный пример того, как трейдеры с ресурсами (в данном случае, хедж-фонды) получают информацию, которая недоступна обычным инвесторам или трейдерам, у которых нет таких возможностей.

Информация играет ключевую роль в том, почему крупные инвестиционные компании и хедж-фонды сосредоточены в одном месте — будь то Нью-Йорк, Лондон, Сингапур или Гонконг. Важны доступ и возможность взаимодействовать, создавая сетевой эффект обмена идеями, инсайтами и опытом, который становится частью ежедневной работы.

Не менее важно понимать, что такое hot research. В отличие от cold research, с уклоном на анализ уже существующей информации из вторичных источников, hot research включает оригинальные исследования, сбор первичных данных, эксперименты, интервью, опросы и тестирование гипотез. Нет смысла открывать офис в Небраске, если все остальные фонды находятся в Нью-Йорке.

Большинство неинформированных трейдеров полагаются на действия информированных. Это своего рода попытка повторить действия тех, кто располагает информацией и/или влиянием.

Примером может служить криптовалютный рынок, настолько доступный и примитивный, что даже ребенок может завести депозит с маминой кредитки. Неинформированные крипто-трейдеры следуют за теми, кто имеет больше $100 или ту субъективную сумму, которая считается весомой, анализируя историю этих кошельков, политический и новостной фон, а также количество упоминаний той или иной монеты в социальных сетях. Это не хорошо и не плохо, а просто один из методов работы с информацией. Ведь сама по себе криптовалюта не имеет истинной ценности, как реальная валюта, и скорее служит для спекуляций. Это не компании типа Microsoft с 200,000 сотрудников, стабильной отчетностью и наличием софта в каждом доме. Речь идет о монетах, которые представляют собой решение несуществующих проблем в выдуманном будущем их создателями в "свободной гавани".

Фьючерсный рынок также является отличным примером централизованной торговли. Все игроки находятся в одной "песочнице", и визуальный анализ размера лопатки позволяет предположить скорость постройки замка и количество необходимого песка в реальном времени, что помогает принимать более точные решения о собственных сделках. Можно отслеживать лимитные ордера с помощью DOM и уже заключенные рыночные ордера с помощью Footprint. Это позволяет видеть, где происходили серьезные действия, опираясь на реальную рыночную информацию, исключая случайность и догадки.

Несмотря на возможность получить информацию о действиях информированных трейдеров, существует проблема с количеством этой информации.

Около двух месяцев назад Bloomberg опубликовал статью о количестве сделок заключенных через тёмные пулы и если не брать penny stocks, около 40% торговли от общего объема происходит вне бирж, а значит мы можем полагаться на 60% рыночной информации. Это мало или много? Зависит от временного горизонта и стиля торговли.

Временной горизонт

Тьерри Фуко опубликовал интересное исследование об альтернативных данных, которые становятся всё более доступными благодаря развитию интернета. К таким данным относятся информация из социальных сетей, веб-трафик, транзакции, геолокация, спутниковые снимки, оценки сотрудников и многое другое. В качестве примера альтернативных данных в исследовании рассматривали платформу StockTwits и пришли к любопытному выводу: с 2000 года точность краткосрочных прогнозов аналитиков выросла (с 60% до 70%), тогда как долгосрочные прогнозы (на 5 лет) стали менее точными (снижение с 40% до 30%).

С другой стороны, Роберт Шиллер, о котором мы писали ранее, получил Нобелевскую премию в 2013 году, и одним из ключевых тезисов было: «предсказывать на несколько лет проще, чем на следующий день». Наверное, я склонен придерживаться этого варианта как более точного, ведь хотя исследование Фуко было достаточно ценным, он учитывал мотивы посетителей StockTwits, а в большинстве своем это, как и в случае с WallStreetBets на Reddit, люди без лопаты, копающие землю в поисках золота. Краткосрочно это прибыльно, но ориентация на краткосрочные прогнозы ослабляет точность долгосрочных, а это довольно важно, ведь быть прибыльным в течение года и на протяжении 10 лет — существенная разница.

Трейдинг в Украине

По моему мнению, существует три главные проблемы:

1. Отсутствие знаний и образовательной системы

2. Отсутствие площадки и рынка

3. Санкции и ограничения

Каждая из этих проблем взаимосвязана, поэтому начну по порядку.

Отсутствие знаний и образовательной системы

После обретения независимости в 1991 году Украина столкнулась с рядом экономических и социальных вызовов. Переход от плановой экономики к рыночной был сложным и сопровождался недостатком знаний и ресурсов для создания эффективной образовательной системы в области финансов и трейдинга. На протяжении 1990-х годов и начала 2000-х годов в стране не существовало широких образовательных программ, ориентированных на трейдинг и рыночную экономику, что усугубляло проблемы с обучением в этой сфере. Только с 2010-х годов начался рост интереса к трейдингу и финансовым рынкам, что привело к появлению специализированных образовательных учреждений, как , к примеру, Kyiv School of Economics. Однако историческое наследие советской экономической системы все еще сказывается на уровне знаний и образовательных стандартов, особенно в провинциальных регионах, где доступ к качественному обучению в сфере финансов ограничен.

Мы не берем в учёт интернет курсы, так как 10 из 10 построены на заработке продавая мечту юным умам в социальных сетях, а не на обучении функционировании рынка, не говоря уже о том, что менторы сами не понимают о чем говорят, а их мотив работы - зарплата, а не рыночная прибыль.

Отсутствие площадки и рынка

Зачем нужны профессиональные трейдеры, если не существует места для торговли? Так называемая «Украинская биржа» была основана 15 мая 2008 года участниками рынка ценных бумаг Украины, но, поскольку её независимость всё-таки была зависима от соска пьяного медведя рядом, это происходило в сотрудничестве с российской фондовой биржей РТС. В итоге, на 2022 год 24,26% акций «Украинской биржи» принадлежали рф, а до войны этого якобы «не замечали». Но всё оказалось довольно простым и очевидным: забрали лицензию, и биржи больше не существует. Есть вторая – «Фондовая биржа ПФТС», которая сохранила лицензию и продолжает работать, но из-за низкой ликвидности, ограниченных инструментов, ужасной инфраструктуры и регуляторных рисков с нестабильной экономической ситуацией в Украине, она никому не нужна.

Сравнительные показатели отображают насколько далеко украинский трейдинг от адекватных цифр.

Санкции и ограничения

Если ты торгуешь на криптовалютном рынке, то, наверное, у тебя нет абсолютно никаких ограничений — даже бездомные в Сальвадоре попрошайничают в криптовалюте. Если речь идет о CFD-брокерах, то тоже без проблем — это внебиржевой рынок, где контрагентом является брокер, а не другой трейдер, и твои сделки не выходят на реальный рынок. Если речь о проп-компаниях, то тоже всё просто — это виртуальные счета. Но если ты решил поторговать на настоящем рынке через проп-компанию, будь то Topstep, Apex и им подобные, или брокеров вроде Tradovate, CQG — не выйдет. Они ссылаются на «We have to follow OFAC regulations because we are a US-based company and several countries, including Ukraine, are on their suspended list».

Из этого всего можно сделать отличный вывод: хочешь быть трейдером — нет образовательной системы. Хочешь торговать на локальном рынке — он мёртв. Хочешь торговать на ликвидном западном рынке — ты под санкциями.

Думаю, это отличный ответ на вопрос «Почему в Украине не существует трейдинга». Всё, что доступно — это CFD-брокеры и проп-компании, ну и крипторынок, который абсолютно не защищает твои инвестиции в случае закрытия биржи, в отличие от фондового рынка с регуляцией и страхованием.

Мнения

Я попросил несколько людей из окружения описать проблемы, которые они видят или с которыми столкнулись. Вот что получилось:

ISO 4217

(Независимый CFD-трейдер)

Главная проблема украинца — беспомощность перед системой проп-фирм. Кажется, что можно надавить на компанию негативными отзывами, но эта иллюзия исчезает при первом же случае мошенничества. Все, что ты можешь сделать, — написать в поддержку тем же людям, что тебя обманули, и оставить негативный отзыв. На этом твои рычаги влияния заканчиваются. Раньше проп-фирмы дорожили репутацией, но теперь жалобы не имеют значения. Закрылся брокер? Твои проблемы. Проп-фирма отказала в выплате? Такое случается. Ты работаешь здесь, пока тебе это позволяют. Каждая выплата — не гарантия, а одолжение. Баланс в личном кабинете ничего не значит, и сейчас это очевидно как никогда.

Critical

(Фьючерсный трейдер effe)

Большинство людей в Украине приходят в трейдинг через курсы, которые нашли случайно или по рекомендации. В итоге он подается не как реальная профессия, а как способ быстрого заработка, продвигаемый инфопродуктами, а не государственными институтами. Из-за этого новичок сразу пытается понять, какую кнопку нажимать, вместо того чтобы изучать основы. Хирургу ведь не дают скальпель и три видео с YouTube со словами «режь»? Простота, с которой преподносится трейдинг, превратила рынок в онлайн-шутер, где пулемёт проп-компаний уничтожает 99 из 100 мечтателей сладкой жизни.

Добавление профессии «трейдер» в классификатор ничего не изменит. Нужен массовый ликбез: кто такой трейдер, где есть реальный рынок с работодателями в виде фондов и как все устроено юридически и технически. Пока этого нет, трейдинг как профессия в Украине мертв.

Zeph

(Фондовый трейдер effe)

Наше общество не воспринимает трейдинг как профессию, а считает его азартной игрой, где можно случайно разбогатеть. Да, такие случаи бывают, как и редкие выигрыши в казино, но этим понимание трейдинга ограничивается. С таким мышлением люди приходят на рынок и быстро его покидают.

Проблема не в трейдинге, а в массовом потреблении. В стране с дефицитом производства и инноваций доминируют посредники и «продавцы историй». Ценность смещается от создания продуктов к упаковке обещаний. Околотрейдинговые проекты — примеры такого подхода, питающего доверчивое население.

Чтобы это изменилось, слово «трейдер» должно восприниматься не менее почётно, чем «инженер». На это сравнение можно смотреть скептически, но развитие экономик напрямую связано с рынками капитала, где профессиональные трейдеры — важное звено механизма. Пока трейдер — это «темка», а не профессия в восприятии людей, рынок остаётся мёртвым.

Вывод

С учётом отсутствия возможности проводить hot research, нехватки технологий и инноваций, отсутствия полноценного рынка и культуры, а также ограничений и санкций, украинцу остаётся лишь быть неинформированным трейдером, пытаясь повторять действия информированных. Его возможности ограничены крипторынком, проп-компаниями и несколькими брокерами. Не успеете заметить, как шаг за шагом все начнут переходить на L2 Market Data, торгуя объективные рыночные данные вместо свечных паттернов. Это к лучшему, но не панацея.

Такова реальность на сегодняшний день. Хочется верить в изменения, но…